全球冷链行业加速整合背后的思考

冷链行业的整合一直在持续进行中，特别是近两年，国内企业和国际巨头动作频频。生鲜消费的增长和对高附加值服务需求的增加，无论从营运利润还是投资回报率的角度都令冷链行业对投资者颇具吸引力。

私募股权基金处于行业动态整合的前沿。2013至2018年，从所有权上看，全球Top10冷链企业的情况是，PE所持公司比例增加了5.3%，而非PE所持下降了2.4%；从冷库容量上看，PE所持冷库容量增加了3850万m³，达到8380万m³（占全球总容量的9.1%）。

全球Top10冷链企业：PE所持vs. 非PE所持冷库容量（百万m3），2013 vs. 2018

来源：Rabobank, GCCA 2018

来源：GCCA, Rabobank 2018

如上图所示，2013及2018年全球冷链头部企业格局产生了不小的变化，除企业排位的变化，PE所持有公司数量明显增加（绿色标注为PE所持）。

十年前，全球Top25冷链企业冷库容量约为8332万m³。如今，全球Top25冷链企业冷库容量已超1.32亿m³，坐上头把交椅的Lineage冷库容量则达到了5066万m³，并且越多越多的企业设施网络呈现国际化特点。

来源：Lineage

自成立以来，Lineage通过收购和有机增长不断发展。旧金山私募股权Bay Grove Capital一直在于Lineage执行owner-operator的愿景和方式。在过去的几年中，Bay Grove在冷链物流领域一直是非常活跃的收购方。Bay Grove充满活力的团队不仅为Lineage带来了广泛的行业知识，精通财务知识也为Lineage增加了另一个竞争优势。2017年，Lineage成功完成了首次国际收购，收购对象是欧洲领先的自动化冷藏服务提供商Partner Logistics。次年年底，Lineage宣布收购英国Yearsley，进一步扩大其全球冷库网络，并更好地为英国市场的客户提供服务。

Americold Realty Trust是全球最大的温控仓库拥有者和运营商之一，目前，冷库容量为3142万m³。2010年，Americold从Versacold收购了74处冷库设施（4.16亿立方英尺），奠定了其行业地位。2018年1月18日，Americold Realty Trust IPO登陆纽交所，成为唯一一家专业于温控仓储业的上市房地产投资信托基金。

来源：网络

行业整合得以成功的载体，通常包括技术、品牌、市场、资金。无论凭借哪种载体进行，资本运作是通用的手段。资本市场的发展拓宽了融资渠道，帮助企业专注于更高效的运营、更优质的客户服务、更大胆且具前瞻性的创新。

在全球冷链行业交易中，Rabobank表现活跃，在食品和农业领域具有全球经验和优秀的研究实力。作为财务顾问，Robobank曾参与Lineage收购Partner Logistics的交易，Lineage收购Yearsley的交易。作为高级副承销商，Robobank也曾参与Americold的股票首次公开发行（IPO）和之后的股票增发业务，共发行股票价值10.5亿美元。