交运行业2021年报及2022年一季报综述：航运盈利贡献超九成，迎接集运二次行情

摘要

行业综述：

2022年Q1主动型基金中（包括开放式普通股票型基金和偏股混合型基金）交运板块持仓市值为252.11亿元，持仓占比为1.52%，环比上升0.06pct。其中，机场、物流、铁路运输和航运板块获得明显增配。2022年Q1交运板块扣除非经常损益后归母净利润为320亿元，其中航运板块为316亿元，占整体比例98.8%。

航运：迎接集运行情的二次起飞

集运第二阶段博弈开始启动，现行运价遭遇俄乌战争与国内疫情冲击后未出现雪崩，在中国疫情得到控制后，美线运价有望继续创历史新高。Q3航运板块持仓比例仅为0.06%，建议关注。

港口：优质低估值标的具备中长期配置价值

Q1港口板块持仓比例环比略有提升。随着企业复工复产以及公路集疏运改善，4月下旬沿海主要集装箱吞吐量较中旬增加5.8%。

航空：疫情反复下亏损加剧，机构布局行业低点

Q1航空板块持仓比例0.50%，持续提升至历史中枢水平。4月民航旅客运输量预计同比下降83.8%，或创新冠疫情以来最低值。

机场：成长和防御性兼具，一季度获明显增配

Q1机场板块持仓比例显著上升至0.07%，上海机场、白云机场获明显增配。随着国内疫情形势逐步转好，后续国际航线有望放松，机场免税业务将带来业绩较大弹性。

快递：监管政策逐步完善，一季度盈利显著修复

Q1快递板块持仓比例0.49%，环比略有回落，主要受顺丰控股减持影响，圆通和韵达继续获得增配。行业监管政策逐步完善，单票收入企稳，叠加投放产能爬坡，一季度盈利能力显著改善。

物流：大宗商品价格强势，供应链价值凸显

Q1物流综合板块持仓比例0.21%，环比持续提升。俄乌冲突背景下国际大宗商品供应持续短缺，建发股份获明显增持。

铁路：货运需求旺盛，客流改善空间较大

Q1铁路板块持仓比例0.05%，环比持续提升，大秦铁路、京沪高铁获增配。4月中旬全国客运列车开行不足3成，修复空间较大。

高速公路：差异化收费方案逐步完善，车流量持续修复

Q1高速公路持仓比例环比有所下降。Q1公路客运量同比下降26%，货运量同比略有上升，后续盈利能力将持续修复。

风险提示

（1）全球经济复苏不达预期（2）疫情恶化风险（3）快递行业价格战愈演愈烈（4）油价大幅反弹